Cadangan devisa Reserve Bank of India telah membengkak hingga hampir $700 miliar, sebuah langkah yang mengingatkan kita pada penumpukan cadangan devisa Tiongkok dua dekade lalu. Intervensi berulang-ulang di bawah kepemimpinan Das, yang masa jabatannya selama enam tahun akan berakhir pada bulan Desember, telah mengubah rupee dari salah satu mata uang yang paling bergejolak di Asia menjadi salah satu mata uang yang paling tidak stabil.
Pada saat yang sama, nilai tukar jatuh ke rekor terendah mendekati 84 rupee terhadap dolar tanpa memicu peringatan mengenai kenaikan biaya impor dan inflasi. Contoh terbaru: Pergerakan rupee relatif kecil ketika penurunan suku bunga berlebihan yang dilakukan Federal Reserve pada minggu ini mengguncang pasar global.
Mengurangi volatilitas dan membangun cadangan devisa untuk melindungi perekonomian jika investor asing ragu-ragu menarik uang mereka telah menjadi landasan mandat Gubernur RBI. Meskipun strategi ini membantu menarik… Penanaman Modal Asing Dan itu menjadi lebih baik Defisit transaksi berjalan Namun intervensi ini, yang seringkali menyusahkan para pendahulu Das, juga membawa risiko, dan menuai kritik dari Departemen Keuangan AS.
Das mempunyai beberapa hambatan struktural yang menguntungkannya. Arus masuk utang sekitar $20 miliar, sebagian besar terkait dengan dimasukkannya India oleh JPMorgan Chase & Co. dalam indeks obligasi negara berkembang terkemuka, memungkinkan para pejabat untuk menyerap mata uang keras, sementara investor optimis bertaruh pada ekonomi besar dengan pertumbuhan tercepat di dunia, sehingga menjadikan India sebagai negara berkembang yang paling cepat berkembang. membantu pasar saham India menyalip Hong Kong menjadi pasar saham terbesar keempat di dunia pada tahun ini.
Defisit transaksi berjalan India juga telah menyempit akhir-akhir ini berkat turunnya harga minyak dari Rusia dan perusahaan-perusahaan global yang mendirikan pusat layanan untuk mendapatkan keuntungan dari pertumbuhan di negara berpenduduk 1,4 miliar jiwa tersebut.
Dengan stabilnya rupee, Reserve Bank of India kini berada dalam posisi untuk mengikuti The Fed dan memangkas suku bunga seiring dengan melambatnya inflasi menuju target 4%. Meskipun penurunan suku bunga mungkin terjadi tahun ini, pengelolaan siklus pelonggaran dan pemeliharaan stabilitas mata uang mungkin akan berada di tangan penggantinya.
Belum ada indikasi siapa yang akan menggantikan Das, kapan akan diumumkan, atau apakah ia akan mendapat perpanjangan waktu lagi.
“Mereka berhasil mencapai tujuan mereka dan, dalam arti tertentu, melindungi India dari beberapa guncangan eksternal,” kata Sonal Varma, kepala ekonom untuk India dan Asia di luar Jepang di Nomura Holdings. “Strategi membangun cadangan devisa dapat dan harus dilanjutkan .”
Das, mantan birokrat, sering menyebut timbunan itu sebagai “payung”. Alasan pembentukan dana hari hujan ini adalah untuk memungkinkan India menghindari terulangnya “amukan” seperti yang terjadi pada tahun 2013, ketika kesediaan investor untuk mengurangi stimulus AS memicu krisis mata uang terburuk di negara itu dalam dua dekade.
Reserve Bank of India tidak menanggapi email dari Bloomberg yang meminta komentar mengenai kebijakan nilai tukar.
Karena serangan pasarnya, pemerintahan Trump memasukkan India ke dalam daftar pengawasan manipulator mata uang pada tahun 2018, dan sekali lagi pada tahun 2020. Dana Moneter Internasional (IMF) juga mengkritik negara tersebut, dengan mengatakan pada bulan Desember lalu bahwa pengelolaan rupee telah bertindak terlalu jauh dengan menghentikan tindakannya. menjadikannya nilai tukar.
Reserve Bank of India yang berbasis di Washington mengatakan bank tersebut “sangat tidak setuju” dengan penilaian tersebut. Das menanggapi pertemuan IMF-Bank Dunia di Maroko tahun lalu, dengan mengatakan bahwa praktik AS yang menempatkan negara-negara emerging market dalam daftar pantauan gagal memperhitungkan tantangan yang mereka hadapi.
“Kebijakan ini bukannya tanpa kelemahan – stabilitas yang luar biasa dapat menghambat lindung nilai, sehingga membuat nilai tukar rentan terhadap guncangan eksternal yang tidak terduga,” kata Dheeraj Nim, ekonom dan ahli strategi valuta asing di ANZ Group Holdings Ltd. “Namun, saat ini nampaknya “The manfaatnya lebih besar daripada biayanya.”
Manfaat-manfaat ini termasuk membantu menjadikan aset keuangan India menarik bagi dana global dan memfasilitasi ambisi pemerintah agar perdagangan luar negeri semakin berdenominasi rupee. Meningkatkan ekspor – termasuk barang-barang seperti semikonduktor yang sangat penting bagi impian Modi untuk memiliki sektor elektronik senilai $500 miliar pada akhir dekade ini – merupakan keuntungan lainnya.
“Mata uang telah terdepresiasi secara bertahap selama beberapa kuartal terakhir, menyesuaikan dengan ketidakseimbangan eksternal dan pergerakan mitra dagang utama yang disesuaikan dengan inflasi,” kata Radhika Rao, ekonom senior di DBS Group Holdings Limited.
Mengarahkan arah nilai tukar yang stabil dan mencegah pelarian modal juga berdampak pada stabilitas sistem keuangan, yang merupakan tujuan lain dari kebijakan Dass. Awal tahun ini, pihak berwenang menutup sebagian besar pasar mata uang berjangka dalam upaya untuk menindak spekulan. Hal ini juga menghilangkan peluang arbitrase di pasar luar negeri dengan melakukan intervensi di pasar berjangka non-deliverable di negara-negara seperti Singapura.
kata R. Gandhi, yang menjabat sebagai Deputi Gubernur Reserve Bank of India antara tahun 2014 dan 2017, mengatakan, “Mata uang bisa berada di bawah tekanan mendadak jika tidak ada jaminan. India harus terus mengumpulkan lebih banyak cadangan, tidak hanya untuk melawan volatilitas, tapi juga untuk meningkatkan cakupan impor guna memberikan lebih banyak kekuatan pada fundamental perekonomian negara.
